DeepSeek冲击波：2026年应该买哪只算力股？海光vs寒武纪深度对比

DeepSeek重塑了算力投资逻辑

2025年1月，DeepSeek发布R1模型，在全球引发震动。从A股投资的视角，这个事件的意义远不止「中国AI赶上了美国」——它彻底改变了算力投资的底层逻辑。

DeepSeek的核心贡献：让AI「民主化」

DeepSeek R1的训练成本约600万美元，而GPT-4的训练成本据估计超过1亿美元。成本差距高达十几倍，这意味着：

1. 更多企业、机构有能力训练自己的大模型
2. AI应用的边际成本大幅降低，商业化爆发
3. 推理侧（AI实际使用时消耗的算力）需求将指数级增长

关键认知误区：很多人以为「训练更高效 = 算力需求减少」。这是错的。

真实逻辑：训练变便宜 → 更多人/公司训练模型 → 更多AI应用落地 → 每日推理调用量爆炸式增长 → 推理侧算力需求持续放大。

2025年国内AI算力市场约2200亿元，DeepSeek系列模型出来之后，推理算力需求超预期，2026年预计突破3000亿元。

国内算力格局：英伟达缺席创造的历史机遇

英伟达H100/H200受美国出口管制，无法进入中国市场。这给国产算力芯片创造了历史性窗口。

国内主要算力芯片竞争格局：

在A股已上市的算力芯片公司中，海光信息和寒武纪是两个最重要的标的，也是两种截然不同的投资风险收益特征。

深度对比：海光信息 vs 寒武纪

海光信息（688041）：成熟、盈利、确定性强

商业模式： DCU系列算力卡采用与AMD合作的GPU架构，性能接近英伟达A100，软件生态兼容性好，企业迁移成本低。这是海光最大的竞争优势——客户不需要大幅改造现有代码，就能直接使用。

2024年关键数据：

优势：

• 客户已在生产环境大规模部署，产品可靠性经过验证
• 三大运营商是稳定的政府背景大客户，订单可见性强
• 已实现盈利，财务可持续性优于寒武纪

风险：

• 依赖AMD架构授权，美国制裁持续升级风险（已被列入实体清单）
• 自主研发程度有限，长期技术路径存在不确定性

12个月目标价：72元 | 评级：买入

寒武纪（688256）：高风险高弹性，适合小仓参与

商业模式： 完全自主研发的AI推理芯片，MLU590采用7nm工艺，专门针对AI推理场景优化（不同于海光更偏向训练）。完全自主意味着制裁风险最低，但也意味着技术积累相对有限。

2024年关键数据：

优势：

• 完全自主可控，制裁风险最小
• AI推理侧需求爆发，恰好是寒武纪的主战场
• 客户群持续扩大，营收增速较高

风险：

• 持续亏损，自我造血能力弱，依赖融资
• 体量小，竞争激烈（华为昇腾是强劲对手）
• 估值极高（以PS计算），业绩兑现压力大

12个月目标价：520元 | 评级：增持（仅适合小仓位，风险承受能力强的投资者）

对比总结

简单结论：追求稳健选海光，追求弹性选寒武纪（小仓），两者可以搭配持有。

别忽视光模块：中际旭创（300308）

AI算力不只是芯片，数据中心内部服务器之间的高速互联同样至关重要。800G光模块是AI集群高速通信的关键组件，需求随AI集群规模直接放大。

中际旭创核心数据：

• 全球800G光模块市占率约30%，行业第一
• 2024年营收约100亿元，同比增长超60%
• 客户覆盖微软、谷歌、亚马逊（境外）和国内头部云厂商
• 估值相对合理，是算力链中性价比较高的选择

目标价：82元 | 评级：增持

算力投资三个注意点

1. 分清训练和推理：训练（集中、大规模）和推理（分散、持续）是不同的逻辑，海光偏向训练，寒武纪偏向推理，两者的景气周期可能不完全同步

2. 芯片以外的价值链往往更好进入：服务器整机（工业富联）、液冷散热（英维克）、光模块（中际旭创）的估值通常比芯片公司更合理，且业绩确定性更强

3. 制裁风险常态化：投资国内AI算力公司，制裁风险是始终存在的尾部风险，要做好预案，仓位不宜过重

数据来源：公司公告、行业研究报告、Wind资讯。数据截至2026年5月。本文仅供研究参考，不构成投资建议。